美联储暗示将进一步降息，市场预期2025年降息幅度或超预期

美联储最新会议纪要显示，将继续关注通胀数据，市场预期2025年降息幅度将远超预期。各种资产价格出现回调，货币政策也难以应对。此次会议决定维持利率不变，但有官员支持暂停降息。鲍威尔在新闻发布会上表示，经济增长取决于通胀回落速度，美国经济已放缓，进一步降息的可能性增加。图表显示，美联储官员普遍上调了未来几年利率路径预期，对明年及以后的降息幅度也明显上调。总的来看，此次会议暗示市场将转向买入，美联储暂停降息或许是大概率事件，货币政策短期内支持力度减弱，需关注反弹风险。

油价方面：原油价格上涨主要由于供应短缺，EIA库存报告为证。美国当前原油库存位于过去八年同期最低水平，最近几天由于出口量高，原油库存也接近八年同期最低水平。油价上涨与整体经济及市场情绪密切相关，尽管美联储再次降息，但较去年降息次数有所减少，这种买入行为推高了原油价格，指标显示为2024年以来最高值，连续创新低，创下1974年以来最长连跌纪录。投资者目前仍通过看跌策略押注油价，油市短期内难以进入正常波动区间，这是油价面临的最大挑战。

股指期货：在主要经济体中，表现最好的行业为：电力（2.27%）、机械（1.7%）、信息技术（1.29%）。表现最差的行业为：纺织服装（-0.52%）、农业食品饮料（-0.61%）、公用事业（-1.09%）。主要国家方面，IH和IF合约小幅下跌，股指期货基准利率分别为0.1%和0.3%；IC和IM合约小幅上涨，股指期货基准利率分别为5.2%和8.6%。债券市场方面，近期IC和IM合约持续反弹，1412合约即将到期，可以考虑部分转换到2501合约。股市处于低估值区间，操作上关注逢低吸纳或高抛低吸策略。中期来看，关注政策的实际效果及数据未来方向的支持，资金流动性可能会与政策产生冲突。在市场稳定后，可利用股指期货多头对冲等策略，来应对市场风险和调整进程。

商品期货：商品期货近期价格上涨，并出现新高，市场价格多月来持续下跌，近期需求低迷，关注市场走势。从短期来看，虽然有上涨，但上涨动力不足，在当前高库存的情况下，短期内难于出现强劲反转，同时，当前社会库存高位运行，工业生产指数持续高位，价格波动相对有限。总的来说，在高库存情况下，上行动力不足，短期难以强劲反转，工业生产价格支撑依旧存在，后续可能继续关注超预期上涨情况。操作上，关注SI2502合约区间11300-11800元/吨。

黄金：预计周三黄金将出现波动，黄金价格可能下跌至74500附近，白银价格可能会上涨到9000美元以上，但短期内白银价格大幅反弹可能性较小。整体走势偏弱。美联储如期降息25个基点，但市场对鲍威尔看跌的言论表示担忧，图表显示2025年仅降息50个基点，美元指数继续走高到108点，黄金价格短期内大幅反弹。关键点位承压。昨日黄金期货收盘量缩减至2526吨左右，2.7万吨；LME铜库存125吨，27.2万吨。1月份中国精炼铜产量113.3万吨，环比增加1.7万吨，但同比下降1.6%，预计未来短期内走势将保持平稳，或将继续震荡。总的来看，美联储降息预期减弱，强势美元下黄金价格将保持低迷走势。今日黄金主要交易区间在73000-74500元/吨。策略上，区间交易为主，机构投资者可增加对冲交易。

美元指数：美元指数继续维持强势，美元指数维持震荡走势。下跌主要基于逢低买入为主，美元指数维持区间运行，指数保持在同期高位，美元指数仍维持强势。供应链方面，供应链问题持续缓解，部分国家因完成年度目标而减少了供应，美元指数承压下行，但由于总产量降低，库存依旧高位，铜库存、铝库存及锌库存均持续上升。长期来看，由于库存消化依旧较慢，高库存压力依旧存在，供应链及出口端库存持续高位。商品期货市场持续回补，库存积极性增加。未来需关注国内供应减少的持续性。

白银：预计周三白银将出现波动。消息面上，周二下午开盘后不久即出现下跌，新高后银价大幅波动。关键点位方面，支撑位较强，市场对白银价格预期较为悲观，由于电力供应紧张，预计短期内难于上涨。随着新高逐渐出现，供应端逐步减少，考虑到部分地区仍存在运输瓶颈，预计年底前白银供应将继续补充库存。需求端，机构投资者持续进行库存补充，电动汽车增产导致商品期货价格上涨，但2月份之后整体增速不高。整体来说，银价仍有反弹空间，但当前电力供应压力大，预计反弹空间有限。

铜：预计周三铜价将出现波动。消息面上，美联储降息25BP，但市场担忧鲍威尔即将开始加速降息，市场预期不明朗。关键点位方面，供应端，国内铜精矿供应持续紧张，根据百川资讯统计，云南和新疆地区铜矿产量明显增加，今年长期上涨，但对明年长期上涨仍有争议，终端客户需求持续乐观。需求端，铜价上涨后，下游企业谨慎观望，整体库存已接近历史低位，铜价维持在高位。总的来说，宏观层面仍有拖累，基本面还没有得到很好的解决，市场依然没有得到很好的解决，市场情绪可能较低，预计价格将会回落。

长短期国债：宏观层面，美联储继续降息25BP，但基调偏鸽派，美联储可能接近暂停降息甚至停止降息。近期短期国债收益率飙升，当前处于国内外短期利率预期高位，同时长期国债收益率走低，长期国债收益率维持高位，长短期国债收益率差已经接近历史低点，长短期国债收益率维持高位。操作上，关注短期利率风险，长期国债收益率相对稳定。