白酒行业：寒冬将尽，头部企业增长可期

近期白酒市场经历了节后情绪的宣泄，但华创证券研报指出，行业预期正走出低谷。主要变化体现在两方面：一是茅台批价预期好转，2000元心理防线日益巩固；二是主要酒企的营销策略和业绩预期更加清晰，虽然整体增速放缓，但行业份额集中和微观经营调整带来积极影响。

研报认为，茅台、五粮液、汾酒等竞争力强的龙头企业，凭借其穿越周期的实力，全年有望实现增长。此外，动销反馈良好的古井贡酒、今世缘，以及具备需求弹性的泸州老窖，也值得关注。

具体来看，茅台春节期间投放节奏和产品结构调整良好，超高端需求稳定，节后普茅批价小幅回升，并在2200元附近保持稳定，增强了市场信心。五粮液则通过设立销售平台公司，改革营销模式，旨在解决长期存在的量价矛盾，提升销售主导权。

需求方面，虽然节后进入淡季，动销放缓，但高端礼赠需求平稳，宴席市场韧性较好，部分渠道预计3-4月白酒动销同比会有所好转。品牌集中效应持续显现，茅台、五粮液、汾酒等头部品牌表现相对较好，而中小品牌则面临库存高、周转难等问题。

华创证券建议中长线资金关注安全边际，在底部区间布局价值，优先选择竞争力强的龙头企业，并持续关注动销反馈良好的品牌，以及具备需求弹性的品种。